弱势小微与错配的金融——兼谈小微融资结构的均衡与协调

不夸张地说，小微企业融资难之于金融市场不亚于子女择校难之于一个家庭，引发社会各界整天热议。然而，尽管各方高度关注和积极投入，这一问题仍未从根本上得到解决。

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小微企业与金融机构之两头难

近年，中央、金融监管部门及金融机构着力改善小微企业融资环境，成效逐步显现：小微企业与银行的融合度在提升，可圈可点的案例也越来越多。然而“小微难贷款、银行贷款难”的现象仍然并存。

小微融资几多难？小微企业无论在哪个维度、层面都处于弱势群体地位，在申请金融机构贷款时，“难”字贯穿始终。一是首贷难，小微企业与金融机构的首次交易所要办理的手续，其复杂度与大企业相近。这样的流程下，初创小微、处于成长期的小微通常在提交材料时就开始打退堂鼓——难以达到资金供给方提出的要求；二是贷时难，无抵押不贷款，小微企业享受不到大型企业信用贷款、低息优惠；三是还贷难，到期必须本息还清，甚至还要加个十五天观察期，正常后才会续贷，期间小微企业可能临时需要通过高息过桥贷周转，增加企业成本负担。尽管如此，基于生存需要，小微企业通常不得不承担这些融资之苦。

银行放贷多不敢？银行虽然资金资源充沛，但说到底都是替储户代管的钱，银行的角色是储户与借款人之间的“信用中介”，钱放得出去的前提是必须要收得回来，这便形成了银行的天然风险厌恶倾向，因此银行人更偏好优质贷款客户。增加小微企业贷款投放的驱动力除了部分商业银行本身优化风险资产配置的需求外，主要来自四根鞭子的鞭策效应：

一是地方政府之鞭，将对小微放贷作为金融支持地方经济考核重要指标；二是监管之鞭，明确提出小微企业贷款增长速度、占比等监管要求；三是社会责任之鞭，社会层面将金融机构支持小微企业的举措提升到维护社会稳定、支持实体经济高度；四是上级管理部门之鞭，各机构总部对分支机构都有明确的支持小微企业的激励、惩戒措施。尽管如此，基于风险与成本的约束，商业银行不敢贷、不愿贷的心理仍旧得不到充分的缓解，根本原因在于供需错配。

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小微金融供需的门第错配之痛

从我国金融供给和需求两侧来分析，到2020年3月末，社会融资规模存量为262.24万亿元，人民币贷款余额160.21万亿元，总体上，我国金融供给可以支持既有的金融需求，然而，从双方的结构来看，具有非常明显的“门第之分”，从而导致融资结构性不平衡，造成结构性资金供给短缺。

金融是市场行为，追求商业效益并无可厚非。主流金融机构传统、成熟的金融产品的设计和运营方式会重点考虑的低风险、中大型企业的需求，因此能成功上市、发债、获得信用贷款的企业，无论在什么机构或场景大概率都可以融到资。而高风险、具有市场脆弱性的小微企业在既有的金融供给结构中，只能与少部分供给方（主要是中小金融机构、非银行金融机构、个人投资者等）称得上“门当户对”，这种供需结构失衡造成的市场缺口，是形成当前小微企业融资困境的根本原因之一。

金融机构回避小微融资业务的心理主要源于对小微企业的不了解、信息不对称。从既有的数据来看，相比较中大型企业，小微企业不良率和运营成本都偏高，且一些小微企业的信用存在瑕疵，导致劣币驱逐优币，造成一些优质小微企业也被“错杀”。

实际上，目前我国小微企业群体中的“潜力优等生”占比颇为可观：根据迪普思数字经济研究所样本调查推算，市场上约有50%的小微企业有望成为大中型或上市公司企业。银保监会数据显示，目前仅约20%小微企业获得贷款，也就是说市场上至少还有30%以上的优质小微企业被排斥在金融体系之外，主要桎梏在于金融机构尚未找到或没有充分运用有效的触达方式和甄别手段，解决小微企业与金融机构之间的信息不对称问题。

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六大要素，引导融资结构再平衡

一边是千行千面、资金需求迫切的小微企业，一边是拥有天量资金急寻买家的金融机构与投资人，如何提高供需两侧的匹配效率和融资交易成功率，关键是融资结构的合理与协调上。一句话可描述为：在纷繁复杂的小微金融市场中，资金供需双方找到了各自匹配性最佳的战略伙伴。达成匹配的六大核心要素是：找准定位、信息媒介、识别工具、有效供给、优质需求、市场导向。

01
准确定位，选择合适的交易对象。

资金供需双方都要对自己进行精准的定位，只有定位精准，才不至于发生理念和行为上的错位。金融市场上，从资金供给主体来看，有银行、信托、证券、个人投资者、机构投资者等；从融资工具看，有股票、债券、贷款、民间融资等；从保证方式看有信用、抵押之分，从来源分析还有内源性融资和外源性融资——总体上都可分别归集到以供给方式为标的分类的直接融资和间接融资中。而从小微企业来看，其成长期分为萌芽期、成长期、成熟期、衰退期；按信用资质可划分为优质、次优、次级，处于不同时期、不同信用资质的小微企业，其相对应的融资方式也存在差异。

小微企业在融资过程中，应当首选考虑草根金融机构、地方中小商业银行、内源性投资、个人投资，来提升自身的融资效率。而作为资金供给方，前述金融机构也应立足小微，提升甄别能力，从众多小微群体中筛选有真实融资需求，且自身能力可以负荷和服务的目标客户。

02
打造信息平台，发挥数据潜能

在定位准确的基础上，如何提高触达和转化的效率，这就要有很强的信息获取和分析能力。目前数字经济的发展为丰富的场景和数据提供了基础。数据越充分，信息越透明，供需双方交易成功的机率就越高。社会各层面需要携手积极打造各类信息共享平台，联通数据资源，提升供需两侧匹配的概率。

03
发展金融科技，提升识别能力

商业银行当前要大力发展大数据、区块链、人工智能等新一代信息技术，通过现代金融科技的全面应用提升对小微企业客户风险识别、管理、营销等全流程管理，提升信贷资金的安全性。只有准确地识别客户，才能降低风险，提高收益，促进金融机构产生服务小微企业的动力。

04
发展草根金融，增加有效供给

由小微企业融资结构匹配简表可以看出，与小微企业匹配度高的金融供给主要是中小商业银行、非银行金融机构、民间投资。从融资结构融合度来看，大力发展草根金融（包括但不限于股权众筹、地方“7+4”非银行金融机构、中小商业银行、个人投资）才是根本出路。只有当草根金融机构供给有足够的充分的数量，小微金融服务才能实现城市菜场效应（品种多价格才低），融资难与融资贵才能从根本上解决。而目前的草根金融虽然数量机构相对较多，但金融市场份额不到5%，显然是不可能满足众多小微企业金融需求。

05
多造“百搭”小微，提升需求质态

优质、成熟型小微企业几乎是所有金融机构、金融方式所青睐的对象。因此，要将提升小微企业的发展韧劲、韧性作为提升小微融资效率的基础措施来抓。这就包括财政、工商等方面一揽子的扶持举措，要降低小微企业的税费，增加其发展积累；要推动小微企业的技术改造与创新，提升市场竞争能力；要加强小微企业的公司治理，规范企业的管理；要引进高精尖人才，增强小微企业的发展后劲；要打造健康的企业文化，提振小微企业团队信心。小微企业自身的成长性和潜力才是“百搭”所有融资方式的好牌，与其将很多精力放在“扭瓜”上，不如想更多的方法去打造出更多的“百搭”牌。

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激活市场功能，增加导向灵敏

资本要素市场化是在有形之手和无形之手同时作用下发生的。金融是做资本的游戏，而资本是逐利的，完善的市场环境下，要充分发挥价格、竞争、优生劣汰、公开公平公正市场机制的基础性作用，通过无形、有形的手发出的各种讯号，通过竞争中性、利益均衡、风险分散、政策救助等方法，做优小微群体，让资金供给双方进行平等、自主选择，引导更多的资金流向更多的小微企业。

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