京东、亚马逊、唯品会、当当网比较分析

产品经理亚马逊实现盈利的原因分析

B2C 业务贡献流量,其他业务贡献盈利。我们对亚马逊盈利做了分拆,如果扣除服务等其他业务收入,公司毛利率水平低于综合毛利率 3-4 个百分点,如果考虑到 2011 年之前公司正常利润率水平为 3% 左右,这表明如果扣除其他业务,公司净利率为 0,而且近几年公司第三方平台占比持续提升,预计目前占比在 30% 左 右,因此如果扣除第三方平台佣金、广告等收入,公司净利率将为负值。因此,我们可以看出亚马逊正是靠 B2C 业务带来流量,第三方平台、仓库出租、云服务、 广告成为真正的盈利来源。

京东和亚马逊等电商比较分析

京东 2013 年收入近亚马逊的 1/6,且亏损逐步收窄,2013 年前三季度盈利 6000 万元。2013 年前三季度京东营业利润率为 -0.64%,较 2012 年大幅收窄 4.82 个百分点,净利率为 0.12%,首次实现盈利。

京东为什么能够盈利?京东 2013 年前三季度营业利润为 -3.16 亿元,而净利润为 6000 万元,仔细分析报表,我们不难发现,其中利息收入贡献 2.22 亿 元,其他收入贡献 1.64 亿元,合计 3.86 亿元,再扣除约 1000 万税收,基本和净利润吻合,这表明京东盈利的来源是利息收入和政府补贴或退税领 域,B2C 仍处于亏损状态,这个和亚马逊的盈利在某种程度上有所类似,但是不可持续的一种方式。

京东营业利润率为什么能够迅速收窄?京 东 2013 前三季度之所亏损能够大幅收窄,主要来自:资本开支的大幅下降以及物流配送和营销费用率的下降。我们发现,京东 2013 年前三季度资本开支仅为 2.1 亿元,而 2012 年资本开支高达 12.87 亿元,即使考虑到四季度会增加部分资本开支,2013 年资本开支也降低约 10 亿元。同时,物流配送和营销 费用率合计下降 2.74 个百分点。因此,如果将这三项考虑进去,则京东 2013 年前三季度盈利能力并未出现明显好转。

京东和亚马逊的差距在哪里?

1)京东资本开支远远低于亚马逊:亚马逊之所以 2011 年以来净利率出现大幅下降,主要因为资本开支大幅增加,2011 年资本开支为 18.11 亿元,同比增长 85%,2012 年更是高达 37.85 亿美元,同比增长 109%,固定资产 / 收入比高达 6.2%,2013 年虽然略有下降,但仍维持在 34.44 亿美元。 巨额资本开支主要用于仓储中心建设,以增强其对供应商的粘性,并成为主要的收入来源之一。

2)京东技术投入则更低:京东 2013 年前三季度技术投入仅为 6.88 亿元,费用率为 1.4%,而亚马逊 2013 年前三季度技术投入为 47.03 亿元,费用率 为 9.62%,而且近几年有持续大幅提升趋势。技术费用主要投向云服务平台建设,这是亚马逊能够实现盈利及获得较好用户体验的又一利器。试想,如果简单按 照亚马逊的技术投入来核算,京东岂不是又要大幅亏损?

京东由于产品结构的原因毛利率远低于亚马逊、唯品会、当当网,其物流费用率、营销费用率、技术费用率均低于后三者,但具有较高的存货周转率,2011 年达 12.5 次,但这两年有下降趋势。另 外,我们发现,无论是京东、亚马逊、唯品会还是当当网,其应付账款周转天数和存货周转天数的差距均在持续拉大,也表明供应商占款持续增加。而且,我们发现 京东的现金及等价物 2013 年前三季度为 88.12 亿元,而同期应付账款为 106.78 亿元,缺口为 18.66 亿元,如果考虑 9.99 亿元的限制性现金, 则仍有 8.67 亿元,只有再将短期投资 34.68 亿元考虑进去,才能抹平缺口。

产品经理

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文章来自:国君零售